泸州老窖A股泸州老窖000568股份A股行情最新消息股吧

文 | 刘玥婷

编辑 | 郑怀舟

今年开年以来，白酒板块整体持续回调，一季度行情简直“跌妈不认”。但近日多家酒企发布2022Q1财报，整体业绩迎来开门红，板块行情随之反弹。尤其是4月26日上证指数跌破2900点，在市场一片哀鸿中，白酒板块涨声一片，徽酒们更是“出尽风头”。今日，徽酒们领涨白酒板块，古井贡酒盘中触及涨停，金种子酒盘中涨近7%，迎驾贡酒、口子窖跟涨。

白酒行业向来有“东不入皖、西不入川”的说法，安徽白酒市场内卷程度可见一斑，徽酒们几乎个个“能打”。目前，徽酒受益于消费升级拉动结构上移，省内价格带普遍上移，高端酒实现稳增、次高端加速分化。

其中，古井贡酒稳居徽酒龙头，口子窖、迎驾贡酒、金种子酒3家争夺徽酒“二哥”之位。而迎驾贡酒量价齐升势能爆发，洞藏系列引领结构升级，叠加省内市占率提升、省外导入，业绩与估值有望双提升。

迎驾贡酒股价走势 资料来源：wind，36氪整理

券商策略

1. 经济发展推动徽酒中高端市场扩容，迎驾作为徽酒头部企业充分受益。

1）安徽省居民消费水平提升、政商务消费需求增长，有望拉动徽酒中高端市场扩容。据测算，2021年徽酒整体市场约300亿，预计到25年扩容至401亿，未来四年次高端CAGR超30%。

2）安徽市场本地酒企竞争优势较强，迎驾贡酒市占率第三。分区域来看，合肥是徽酒必争之地，迎驾以六安为大本营向其他地级市渗透。分价格带来看，安徽酒企在价格带的布局上较为紧密，洞藏系列在中端和次高端价格带发力，有望充分享受消费升级红利和自身市占率提升。

2. 产品：洞藏系列卡位100-300元价格带，错位竞争获得增长空间

1）迎驾贡酒产品矩阵结构完整，价位布局清晰合理，逐步形成了“以中高档洞藏系列为引领，通过中低端渗透突破”的产品体系。洞藏系列持续推新，不断完善中高端产品布局，其中，洞6/洞9卡位150-300元价格带，与古井/口子窖强势单品形成错位竞争。

2）洞6/洞9等洞藏系列快速放量，迎驾贡酒中高档产品占比和吨价不断提升。从收入结构来看，利润更高的中高端产品收入比例明显提升，洞藏系列增长尤为显著，近3年收入复合增速近60%。目前公司逐步加大对次高端洞16/洞20的投入，有望接力打开公司的第二第三增长曲线。

3. 品牌：公司加大品牌建设和资源投入，“生态洞藏”获消费者认可

1）作为历史悠久的徽酒代表，迎驾具有较高的品牌认可度。2010年左右，迎驾银星产品在安徽省内畅销，是合肥大众白酒市场市占率第一的品牌。

2）目前，迎驾针对洞藏采取一系列品牌推广活动，打造“生态洞藏”概念，持续深化品牌建设、注重品牌价值提升与中高端消费者培育。

4. 渠道：迎驾渠道利润领先竞争对手，经销商资源投入向洞藏倾斜

1）迎驾的“厂商1+1”模式对于渠道的管控力度介于口子窖与古井之间，兼顾对渠道的掌控力和调动渠道积极性，形成了放权与集权的平衡之选。

2）古井经销商利润率较薄、口子窖渠道仍在调整期，经销商更倾向于选择具有品牌基础和高渠道利润率的洞藏系列。迎驾洞6/洞9等产品皆为顺价销售，稳定的渠道利润对经销商形成较强的吸引力，从而获得较强的渠道推力。

3）洞藏系列作为战略高地，公司成立销售公司加大投入。将考核重点转向洞藏系列产品，有利于提高销售人员推广洞藏系列的积极性。

4）逐步开拓省外市场，省外收入占比在徽酒中第一，主要得益于迎驾中低档产品在省外渗透率较高。省内外经销商数量均快速增加，通过推优胜劣汰提升经销商整体质量。

推荐券商：招商证券（强烈推荐，维持）、广发证券（买入）、国泰君安（增持，维持）、安信证券（买入，维持）、中信建投（买入，维持）

欢迎关注“36氪财经”

*免责声明：

本文内容仅代表作者看法。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。