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泸州老窖没酒了?

时间:2022-10-18 00:19:12 | 浏览:460

泸州老窖是我国浓香型白酒的典型代表,位于四川省泸州市,拥有我国建造最早的、连续使用时间最长、保存最完整的窖池群,更在首届全国评酒会上荣获“中国四大名酒”的称号,之后五次入选国家名酒名单,拥有深厚的历史文化底蕴和名酒基因。泸州老窖也曾一度是我

泸州老窖是我国浓香型白酒的典型代表,位于四川省泸州市,拥有我国建造最早的、连续使用时间最长、保存最完整的窖池群,更在首届全国评酒会上荣获“中国四大名酒”的称号,之后五次入选国家名酒名单,拥有深厚的历史文化底蕴和名酒基因。

泸州老窖也曾一度是我国白酒的龙头,但可惜的是,之后发展策略出现失误,不断被其他白酒赶超,地位不断跌落,现在已经跌出白酒前三甲。本来是头名状元,现在连个探花捞不着,这口气一般人都忍不下。泸州老窖也一直想要重回前三甲,十三五没完成的目标,“十四五”继续搞。

虽然泸州老窖没完成进入白酒前三的目标,但其业绩增长也很亮眼,营收一直保持高速增长,毛利率也是一路攀升,2021年三季度,泸州老窖毛利率已达86%以上,仅次于茅台。

一、高端单品带动毛利率、营收增长

泸州老窖在高、中、低三个档位均有布局。国窖1573为高端市场主打,价格在1000元以上;中档产品为窖龄酒和特曲,价格在400-800元;低档产品主要为头曲和二曲,价格在400元以下。

2020年中高档酒类的营业收入为142亿元,同比增长15.33%,占总收入的85.49%,低档酒营收2020年营收为22.11亿元,同比下滑32.41%。也就是说,泸州老窖的营收的稳定增长,主要依靠中高端酒类拉动。

除了拉动营收增长,泸州老窖的中高档白酒还凭一己之力,拉动泸州老窖毛利率的持续上涨。自2019年以来,泸州老窖高端白酒国窖1573提价频繁,堪称提价狂魔,毛利率的提高也是效果显著。根据2020年年报数据,泸州老窖中高档白酒毛利率为89.95%,而酒类的毛利率为80.95%,中高档白酒,尤其是国窖1573,对毛利率的增长做出了突出贡献。

泸州老窖通过提价,在销售量有所下降的情况下,仍然实现了营业收入的增长。但这里又有一个问题,泸州老窖的销量下降了,但是产量下降得更厉害,库存量也在下降。在产能满负荷运转的情况下,产量跟不上销量,泸州老窖这两年一直在吃老本,消耗库存。但是吃老本能吃多久呢?

二、酿酒工程技改项目完成,国窖产能得到释放

千年老窖万年糟,酒好需得窖池老。对于浓香型白酒来说,窖池的窖龄对好酒的产出至关重要,泸州老窖一直靠国窖1573拉动营收增长,国窖1573的产能的重要性不言而喻。

只有连续使用30年以上的窖池,才能称得上是老窖,可以用于生产国窖的优质白酒。而泸州老窖目前共拥有10860口窖池,百年以上的老窖池有1619口,几乎垄断了全国浓香型名酒90%以上的老窖池。另外还有30年左右的窖池3086口,50年-100年的窖池5381口,百年以下老窖池共计8467口。

虽然国窖一直宣称生产使用的是百年以上的窖池,但是百年以上的老窖池显然并不能支撑其百亿销量规模。使用百年以下的老窖生产已经算是公开的秘密。但是,随着国窖销量的进一步上升,现有的产能越来越跟不上销量。市场上有需求,但却要因为供给跟不上而错失收入,这必然不行。

自2016年开始,泸州老窖就开展了酿酒工程技改项目,2020年12月已完成一期工程,预计项目投产后将新增年产优质固态纯粮白酒10万吨,九曲10万吨和储酒38万吨生产能力。

这项工程完成后,能够释放原有老窖优质白酒的生产能力,优质白酒的产能得到大幅度提升。根据2021年半年报,泸州老窖的中高档白酒的产量为1.97万吨,同比增长162.79%,泸州老窖可以不用担心供应紧张的问题了。此外,除中高档酒类以外,其他酒类产量和销量都在下降,可以看出泸州老窖目前已经专心主攻中高档白酒,像茅台,高端酒占了9成一样,符合消费升级趋势。

三、总结

现在的白酒市场,茅台酱香型白酒是老大,但主流还是以浓香型白酒为主。在2020年白酒品牌价值排行前十中,浓香型白酒企业共有5家,还有一家郎酒是浓香、酱香兼顾。对于浓香型白酒来说,优质白酒的产能又主要依靠老窖数量,这一点上,泸州老窖独具优势,而且随着时间的推移,泸州老窖的老窖数量还会越来越多,这点真没法比。

近两年,泸州老窖通过一系列的提价、广告营销等手段,不断宣传其文化底蕴与内涵,加强品牌建设,品牌价值不断提升,在白酒产能扩产上,更是从2016年开始早早布局。飞鲸认为,泸州老窖未来大有可为,但其对超级大单品的依赖性较重,而且同为浓香型白酒的对手洋河实力强劲,泸州老窖想要实现重回白酒前三的十四五目标,还需要加把劲儿。

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来源:飞鲸投研

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