泸州老窖A股泸州老窖000568股份A股行情最新消息股吧

文 | 张佳儒

国内的大学排名中，清华北大无争议排在前二，老三却是好几个，浙大、复旦、人大、上海交大等等，谁都不服谁。在白酒领域，也出现了老三争夺战，是茅五泸？茅五洋？还是茅五汾？争议不断且竞争激烈。

2020至2021年，泸州老窖的营收排名都是第四名。从2022年一季报来看，泸州老窖营收排在行业第五。三四名分别是洋河股份和山西汾酒。

不仅如此，白酒前四名，一季度都实现了百亿营收，泸州老窖63亿元，距离山西汾酒差距都超过40亿元。

2022年一季度，泸州老窖营收排名不仅没有守住老四，反而成了老五。正因如此，市场上有声音称，泸州老窖掉队“老三”争夺战，真的是这样吗？

不考虑其他因素，单纯从营收名次上看，泸州老窖确实“掉队”了。不过，这个名次界定的时间有蹊跷，一个是年报，一个是一季报，说“掉队”观点片面。

按照一季报营收排名次，泸州老窖2022年一季度没有掉队，反而是上升了。2020年一季报以及2021年一季报，泸州老窖都是排行第六，如今是第五。

不过在营收差距上，泸州老窖确实“掉队”了

收入差距上看，2020年一季报，泸州老窖营收较洋河股份和山西汾酒差距分别是57.16亿元和5.9亿元；2021年一季报，泸州老窖营收较洋河股份和山西汾酒差距分别是55.16亿元和23.28亿元.

到了2022年一季度，泸州老窖营收63.12亿元，相比洋河股份的130.26亿元少了67.14亿元，相比山西汾酒的105.30亿元，少了42.18亿元。

对比发现，泸州老窖收入差距与另外两家在扩大，是最近3个一季报最大的一次。从这个角度看，泸州老窖确实“掉队”了，尤其是山西汾酒增速迅猛，冲击泸州老窖第四的位置。

有观点认为，泸州老窖第四的位次难保，还很可能被“钉在”第五的位置。发生了什么？

“重回前三”惜败，“老四”位置又危险了

前三，是泸州老窖的“必争之地”。

2015年6月，刘淼开始上任泸州老窖董事长，就提出了“重回前三”的口号。2016年报中，泸州老窖有这样的表述：公司提出了在“十三五”末回归行业前三甲的战略目标。

“十三五”（2016年到2020年）期间，刘淼多次提及“重回前三”。2020年“十三五”末，泸州老窖的营收和净利润，都排行第四，“重回前三”惜败。

不过，“十三五”期间，泸州老窖对洋河股份的差距有缩小趋势。

2016年，泸州老窖营收86.27亿元，洋河股份171.83亿元，差距85.56亿元。2020年，泸州老窖营收166.53亿元，洋河股份211.01亿元，差距44.48亿元。

进入“十四五”（2021年到2025年），泸州老窖的目标依然是前三。2021年报中，泸州老窖表示，坚定重回中国白酒行业“前三”目标。2022年5月，刘淼表示，公司已具备守土开疆、问鼎前三的雄厚实力。

2021年，泸州老窖营收206.4亿元，洋河股份为253.5亿元。二者的差额小幅扩大到47.1亿元。

同时，泸州老窖的老四位置危险了，山西汾酒正在狂奔而来。2016年，泸州老窖高出山西汾酒42.22亿元，而到了2021年，泸州老窖只比山西汾酒高出6.7亿元。

2022年一季度，山西汾酒增速迅猛，2022年全年，会不会把泸州老窖从“老四”的位置拽下来？

2021年报中，泸州老窖表示，力争实现营收同比增长不低于15%。2021年的数据是206.42亿元，增长15%就是237.38亿元。

2022年，洋河股份经营目标是实现营收同比增长15%以上。2021年，洋河股份营收253.50亿元，增长15%，那就是291.53亿元。

山西汾酒2022 年的目标增速最快更大,力争营收增长25%左右。2021年营收是199.71亿元，增长25%就是249.64亿元。

算一笔账，2022年，如果洋河股份实现了增速目标营收达到291.53亿元，泸州老窖想要超越，增速需要达到41%，当“老三”难度很大。

如果2022年山西汾酒也实现249.64亿元的目标，泸州老窖想要守住“老四”位置，增速需要21%。

泸州老窖一季报营收增速26.15%，超过全年目标增速11个百分点。然而一季度，山西汾酒营收增速43.62%，超过全年目标增速将近19个百分点。

按照这一趋势下去，泸州老窖“老四”位置真的是危险了。

作为昔日的“汾老大”，山西汾酒对于行业老三也有强烈的渴望，近两年，山西汾酒管理层提出“十四五”跻身行业第一阵营和“三分天下有其一”的战略目标。

泸州老窖想当“老三”，不仅要超越洋河股份这个传统对手，还要防住山西汾酒这个黑马对手。

“老三”争夺激烈，既生瑜，何生亮？

白酒“老三”争夺，更像是瑜亮之争。

从营收增速来看，泸州老窖表现稳健，2016年至2021年，仅2020年增速为5%，其余年份均在20%-26%之间。2022年一季度，泸州老窖营收增速26.15%。

泸州老窖这样的业绩增速，放在别的板块，那肯定是姥姥疼舅舅爱，称得上是优异表现。但在白酒板块，泸州老窖会感叹：既生瑜，何生亮？

首先看洋河股份，在营收高基数的情况下，2021年和2022年一季度突然提速，增速都在20%以上，尤其一季度，营收净利润均创下历史新高，迎来“最强开门红”。

再看山西汾酒，2017-2021年营收加速，2020年最低也有17.63%，2017、2018和2021年增速在37%以上，2022年一季度，山西汾酒营收增速43.63%，是白酒前五中增速最快的。

泸州老窖业绩增速稳健，但对比洋河股份和山西汾酒近一年的增速，就有些不够看了。

一季度来看，泸州老窖在高端、次高端领域，面临洋河股份和山西汾酒的激烈竞争。

综合券商观点，中长期看，高端酒是兼具高确定性和高景气度的优质赛道，量价齐升趋势确定。次高端仍然是高成长性赛道。因此，白酒行业的争夺，一般是高端和次高端的争夺。

白酒行业，一般每500ml售价800元以上（也有600元以上和1000元以上的说法）产品为高端白酒，300-800元产品为次高端白酒，300元以下产品为中低端白酒。

根据泸州老窖官方旗舰店，国窖1573（500ml单瓶）标价在1399元以上，泸州老窖特曲（500ml单瓶）有498元和588元，百年泸州老窖窖龄酒（500ml单瓶）有388元和558元。

从售价上看，国窖1573是高端白酒，泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒为次高端白酒。

按照泸州老窖的分类，含税销售价格在150元每瓶以上的产品为中高档酒，包括国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒。150元每瓶以下的产品为其他酒类，包括泸州老窖头曲、泸州老窖二曲。

收入结构来看，中高档酒类是业绩主力军。2021年泸州老窖中高档酒类营收183.97亿元，同比增长29%。其他酒类营收20.18亿元，同比减少近9%。

中高档酒类是营收主力，且毛利率高达90%以上，占比的提高，关系着泸州老窖业绩的提升。

产销量上，泸州老窖2021年中高档酒类产量达48662.90吨，同比增长100.13%；销量达31765.82吨，同比增长25.42%；库存量39177.05吨，同比增长75.84%。

同期，泸州老窖其他酒类产量达46155.34吨，同比下滑47.01%；销量达46054.68吨，同比下滑51.82%；库存量达13675.50吨，同比增长0.74%。

2021年报中，泸州老窖设计产能和实际产能都是17万吨，没有再建产能。很明显，泸州老窖正在通过产能置换，增加中高档酒类的产销量，以此来提高公司收入。

近几年，洋河股份和山西汾酒也发力中高端。

洋河股份围绕高端化和品牌化战略，聚焦海天梦大单品打造。在山西汾酒的战略中，未来也将进一步推进汾酒青花系列大单品战略，持续释放青花汾酒的头部效应，推动青花系列等中高端产品稳步增长。

一季度的排名来看，泸州老窖上升了，营收差额对比来看，泸州老窖“掉队”了。在白酒行业的卡位战，尤其是行业“老三”的争夺中，呈现出不进则退，甚至进慢则退的激烈竞争场面。

面对洋河股份突然提速，以及山西汾酒的加速快跑，泸州老窖营收“老四”的位置危险了。

不过，3家企业都具备“老三”的实力，都有机会，竞争也将更加激烈。白酒未来的格局，不在乎一年或者一个季度的爆发，而是增长的持久。对于白酒“老三”争夺战，你有什么看法？